由于关税激发的零落和滞胀风险，摩根大通以为xxxx性，黄金的结构性牛市将持续增强。

摩根大通Gregory C. Shearer团队在22日的研报中预测，黄金价钱将于2025年第四季度达到均价3675好意思元/盎司，并在2026年第二季度闭塞4000好意思元/盎司关隘。

该预测基于2025年第一季度已罢了的涨幅，投资者和央行的强盛需求瞻望2025年将平均每季度达到710吨。分析领悟，每增多100吨投资者和央行握有量，黄金价钱将季度环比上升约2%。

对投资者而言，黄金依然应酬滞胀、零落、货币贬值和好意思国计谋风险的最好对冲器具，尤其在传统避险财富信心受挫的配景下尤为强大。

摩根大通瞻望xxxx性，本年投资者和央行对黄金的需求将保握强盛，平均每季度净需求量约为710吨。

讲解领悟，要防守金价上升，投资者和央行的季度净需求需要达到或逾越350吨。 每季度投资者和央行握仓量增多100吨，金价将上升约2%。

宏不雅环境仍然故意于央行握续购买黄金。2025年巨匠央行的黄金购买量将达到900吨，尽管这一数字较畴昔三年每年逾越1000吨的购买量有所放缓，但与2022年之前的年均450吨比较，仍处于历史高位。特地于每季度约225吨。

央行购金的主要动机在于巨匠经济、买卖和好意思国计谋的不笃定性，以及地缘政事定约的不肃穆性。摩根大通指出，金瓶梅2即使俄罗斯与乌克兰之间达成媾和合同，也不会显赫影响央行的购金举止，因为俄罗斯在2022年被割断SWIFT系统是激发央行购金高潮的要害要素之一。

投资者也在增多黄金成就。闭幕2024年底，投资者握有的黄金(金条、金币、ETF和期货)约为49400吨，价值约4.2万亿好意思元，占巨匠金融财富的2%，与2010/11年的水平特地。

ETF和什物金需求保握韧性。摩根大通瞻望2025年巨匠黄金ETF握有量将增多约715吨(+22%)，中国ETF已成为主要增长点，仅2025年前15周就吸纳了约53吨黄金流入，占巨匠流入的约18%。

意象强调，黄金是抵拒通胀、零落、货币贬值和好意思国计谋风险的最好组合对冲器具。历史数据领悟，在好意思国通胀快速且握续上升的五个时辰中，黄金在四个时辰罢了了两位数的答复率。同期，在畴昔三次好意思国经济零落时刻，黄金平均录得正答复

讲解暗意，巨匠黄金储备已达36200吨，约占官方储备的20%。

中国、印度、好意思国、德国等大国握有上万吨黄金，其中好意思国握有约8000吨，占巨匠讲解储备的近23%。本年计谋驱动下，中国等国增多净入口，瞻望每年净需求在200-300吨，若央即将握仓比重进步至10%，改日潜在新增需求约4000吨，极大牵动市集均衡。

另一方面，黄金供给增长徐徐，金矿年产增速仅约1.7%，在需求握续增强的配景下，供需垂死预期促使价钱上行。

由于工业需求的不笃定性，白银在短期内靠近更大阻力。 然则，摩根大通瞻望，跟着价钱在2025年下半年升至39好意思元/盎司，并在年底罢了与黄金的追逐，白银市集将运行更充分地通达。